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市场去库存周期 乙二醇上涨空间有限

  利多因素分析:


  1.国内开工负荷水平偏低


  截至10月10日,国内乙二醇整体开工负荷在74.50%(国内MEG产能1080.5万吨/年)。其中,煤制乙二醇开工负荷在73.84%(煤制总产能为451万吨/年)。虽然乙二醇开机负荷小幅增加,但是对比来看,目前仍处于偏低水平,预计短期回升幅度有限。


  2.聚酯环节带来支撑


  需求方面,目前聚酯产品库存降至年内低位,对乙二醇价格形成支撑。产能方面,按年初规划三季度是聚酯新增产能投放高峰,虽然部分装置投产出现延后,但实际投产情况尚可共计5套产能134万吨,其中8月投放力度较大,在104万吨。目前来看,聚酯负荷维持在同期较高水平,短期也将利多乙二醇价格。


  3.乙二醇维持去库存格局


  虽然9月、10月份海外装置检修计划较多,进口量预计下滑,9月下旬开始部分国内煤制装置陆续重启复产,国内乙二醇负荷低位小幅回升(截至10月9日,华东主港地区MEG港口库存约63.9万吨,环比上期增加0.2万吨),但短期幅度相对有限,10月整体供应增量尚不明显,而下游聚酯需求持续相对高位,10月维持去库存格局。


  利空因素分析:


  乙二醇将进入产能过剩时期。今年海外装置新增产能包括美国Sasol(28万吨)+美国乐天(70万吨)共计98万吨,未来10月、11月还有美国MEGlobal(75万吨)和马油(70万吨)。根据CCF预测,2019—2020年国内合成气制乙二醇装置投产计划有410万吨,而炼化一体化项目中乙二醇计划产能有355万吨,长期供应过剩压力仍存,预计未来期货价格反弹空间有限。


  综上所述,我们认为,目前乙二醇仍处于去库存周期,且在近两日急跌后,或出现短线技术性反弹,但是长期来看上涨空间有限。因此,一方面,为防止乙二醇走势与我们的判断背离,我们设计了相应的风险控制方案,即通过仓位调整来控制风险,初步设定仓位占比为5%,后期根据行情做出相应调整。另一方面,严格按照设计的止损点位及时止损。



  从技术面来看,2001合约急跌两日,期价未能有效跌破40日线,因此或出现短线做多机会,若后期期价走势回调,通过技术走势来看,我们将止损点位设在4700元/吨。

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